基金调研丨睿远基金调研兴通股份

来源：同花顺iNews 　2023-08-09 07:15:47

根据披露的机构调研信息，8月8日，睿远基金对上市公司兴通股份（603209）进行了调研。

(资料图片)

基金市场数据显示，睿远基金成立于2018年10月29日，截至目前，其管理资产规模为506.07亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为睿远稳进配置两年持有混合A（014362），近一年收益录得0.66%。

睿远基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

基金简称	基金代码	基金类型	基金经理	规模（亿元）	年涨跌幅（%）
睿远成长价值混合A	007119	混合型	傅鹏博、朱璘	226.31	-16.04
睿远均衡价值三年持有混合A	008969	混合型	赵枫	132.30	-6.06
睿远稳进配置两年持有混合A	014362	混合型	侯振新、饶刚	66.13	0.66
睿远稳进配置两年持有混合C	014363	混合型	侯振新、饶刚	36.45	0.35
睿远成长价值混合C	007120	混合型	傅鹏博、朱璘	27.98	-16.37
睿远均衡价值三年持有混合C	008970	混合型	赵枫	16.90	-6.34

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

问：2023年上半年运营情况介绍

答：2023年上半年，由于国际/国内消费低迷、炼厂成本承压等多重因素影响，炼化企业提前安排设备检修、主动去库存，总体下海量出现较大幅度下滑，公司船舶运营效率也受到了一定影响。为此，公司直面挑战，积极应对，通过主动调整年度船舶检修计划、减少低毛利率的外租船舶业务，努力保障公司自有船舶运营效率，上半年整体业绩维持较高增长水平。

问：运力规模

答：截至2023年6月30日，公司在营船舶29艘，总运力达34.59万载重吨。

其中化学品船舶24艘，总运力28.09万载重吨。（包含上海兴通万邦航运有限责任公司船舶）除此之外，截至8月3日，公司在建/购买内贸船舶4艘，共计2.51万载重吨，外贸船舶5艘，共计6.29万载重吨，计划今年下半年和明年陆续投入运营；

同时，拟建造2艘2.59万载重吨双燃料不锈钢外贸化学品船以及1艘内贸LPG船，正在与相关船厂洽淡合作事项。

问：总体业绩

答：2023年上半年实现营业收入6.25亿，同比增长64.55%，扣非后归母净利润1.35亿，同比增长36.16%。

问：2023年下半年展望

答：宏观经济层面，国家相关刺激消费政策逐步落地，炼厂检修设备陆续开工，主要化工品库存压力减少且价格回升，服装等主要终端消费品库存降至历史较低水平。公司层面，下半年将有2艘内贸船舶共计1.4万载重吨，2艘外贸船舶共计2.49万载重吨投入运营。同时，公司积极调整外贸业务，与国际领先的OSM

THOME船舶管理公司合作，并与巴西石油公司签订1+1期租合同。随着国内客户下达的COA执行量的明显恢复以及外贸业务的升级、运力增长，预计公司下半年经营业绩也将保持较高增长水平。

公司长期看好本行业，随着国际炼化产业转移与国内产业整合、行业老旧船舶淘汰潮以及环保政策的不断升级等带来的良好发展机遇，持续扩大公司运力规模，推动“1+2+1”战略发展规划落地。

问：公司2023年下半年拟投运船舶较多，是如何平衡供需关系？

答：下游客户对物流承运商的准入趋于严格，更加重视安全管理，通过绩效管理能够给予有能力、有规模、有效率的企业更多订单。公司下半年新投入船舶均为高端船舶，硬件设备好且符合环保要求。公司凭借丰富的船舶运力结构、高质量的安全管理水平和高品质的运输服务，获取客户订单能力高，相关船舶已有明确服务对象和航线。

问：从历史经验来看，2023年第二季度经济面，是否是最低谷？展望第三、第四季度？

答：化工石油行业在国内发展历程较短，从2019年开始，进入快速扩增时期。从整个历史经验来看，由于国家对运力进行宏观调控，且公司船舶基本与下游客户签订的是年度COA合同或期租合同，很少出现今年二季度的情形。进入今年第二季度，由于国内外消费处在较低水平，各大炼厂成本承压，主动性提前选择设备检修，公司也结合下游产业的减产检修计划，主动提前安排船舶检修计划，虽然对二季度有一定影响，但对全年计划影响较小。

随着国家相关刺激消费政策逐步落地，炼厂检修设备陆续开工，主要化工品库存压力减少且价格回升，服装等主要终端消费品库存降至较低水平，预计下半年将逐步恢复到正常水平。

问：公司运营模式有程租和期租模式，在经济不景气情况下，如何灵活调整模式？

答：在市场整体经济不景气的情况下，尽可能地满足程租模式下的自有船舶运营，减少低毛利的外租船舶业务，保障自有船舶业务；期租模式签订的是1年或者5年的合同，基本未受影响。为更好适应市场需求，母公司经营范围增加国际运输业务，未来公司船舶在内外贸调配上也会更加灵活。

问：在内贸市场稳定情况下，如何提高船舶周转率？

答：公司通过持续优化客户结构与船舶发展结构两大方面做好规划，使公司船舶能满足客户多元化运输需求，并在以下几个方面加大管理与服务提升：

（1）公司高度重视安全管理和船舶维护保养，减少安全问题和船舶设备故障，保障船舶运营效率。

（2）加强数字化分析研究，通过汇总港口情况、货物流向、历史数据，结合客户订单情况，优化航线，提升运营效率。

（3）提升港口疏港能力，提高船舶装卸货效率，从而提升船舶周转率。

问：上海兴通万邦2023年3月已并表，二季度经营表现情况及并购后如何进行资源协同？

答：上海兴通万邦第二季受到经济环境影响，表现弱于第一季度，但上半年营业收入好于去年同期。

上海兴通万邦现有6艘船舶，其中，5艘内外贸兼营船舶，1艘外贸船舶。

公司通过对上海兴通万邦的整合，进行服务协同、客户协同以及依靠其内生的自身增长潜力。未来，公司将通过自身运力储备和申请新增运力方式，扩大船队运力规模，提升其整体收益水平。

问：船舶建造价格上涨较快，且船厂订单多，船舶造价与建造周期是否相应增加？

答：化学品船舶造价较高，是近几年的常态，公司经过多年积累，已发展成为国内沿海散装液体化学品航运业的龙头企业，在船厂选择与船舶建造上有丰富的经验，与部分船厂建立了长期稳定的合作关系，船舶造价和建造周期都有较大优势，大部分船舶建造时间均可控制在12个月左右。

问：上半年外贸业务的收入和毛利的贡献情况？

答：上半年，外贸业务实现营业收入1.02亿元，毛利率为31.23%，整体符合公司外贸业务的经营预期。

下半年，随着新船投入运营、部分船舶采取期租模式稳定收入，以及外贸传统旺季的到来，外贸业务经营业绩将有望进一步提升。

问：关于公司2023年度定增的节奏？

答：公司已在化学品运输领域积累丰富经验，在国内散装液体化学品水上运输市场占据龙头地位，并积极布局国内LPG运输、开拓国际化学品运输业务。

随着国内众多大型炼化一体化项目陆续投产、全球化工生产中心向亚洲逐步转移及国内炼化企业“走出去”战略的实施，公司所处行业的未来发展空间巨大。

为满足客户的运输需求，公司拟通过定增方式募集资金购建4艘不锈钢化学品船舶和2艘LPG船舶，扩大公司整体运力规模，进一步深化化学品、清洁能源运输领域的布局，积极开拓国际市场，是实现公司“1+2+1”发展战略的必要途径，有助于公司打造一支有规模有影响力的一流船队，成为国际一流、国内领先的化工供应链综合服务商。

截至目前，公司已向上交所提交了问询回复，并将按即定流程推动本次定增工作。

问：外贸运输的运营模式？

答：公司于2022年年底正式开启外贸运输业务，主要通过承揽各港口间公开货盘的方式，以程租运营模式为主。进入第三季度，公司加大欧美市场的开发，目前已有一艘船舶与巴西石油公司签订1+1的期租合同，随着外贸船队规模的不断扩大，公司也将加大与直接客户的合作，推动更多船舶签订COA包运合同或期租合同。

问：人工成本占比较大，在周期低谷时期，船员薪酬是否有相应的调整机制？船员流失率如何？

答：公司一直高度重视船员管理，扎实做好安全管理，加强船员培训和船员文化建设，致力于打造“磁力兴通”，向国际更高安全检查标准看齐，为公司业务发展保驾护航。公司根据市场波动适时调整，船员薪酬水平定位在行业中上水平。

目前，公司坚持内贸船员100%自有，船员的流失率维持在较低水平，回流率基本保持在80%-90%左右;

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