国金证券：给予宏川智慧买入评级

来源：证券之星　2023-08-29 13:59:26

(资料图)

国金证券股份有限公司郑树明,王凯婕近期对宏川智慧进行研究并发布了研究报告《Q2盈利保持高增并购将再下一城》，本报告对宏川智慧给出买入评级，当前股价为22.46元。

宏川智慧(002930)
业绩简评
2023年8月28日，宏川智慧发布2023年半年报。2023H1公司实现收入7.7亿元，同比增长27.8%；归母净利为1.6亿元，同比增长29.3%；其中Q2公司实现收入4亿元，同比增长18.5%；归母净利为0.9亿元，同比增长30.4%。
经营分析
2022Q2营收同比上涨，并购项目并表为主要原因。2023H1公司实现收入7.7亿元，同比增长27.8%，主要原因为，公司分别于2022年4月、7月、11月非同一控制下合并龙翔集团、沧州宏川、金联川及2022年6月“港丰石化仓储项目”二期项目投入运营。分业务看，主营业务中码头储罐综合服务收入为6.9亿元，同比增长28%；化工仓库综合服务收入为0.4亿元，同比增长72%。
盈利能力同比改善，期间费用率同比回落。2023Q2公司实现毛利率60.6%，同比增长1.7pct，其中2023H1码头储罐综合服务毛利率为59%，同比增长1.1pct。2023Q2公司期间费用率为28.6%，同比下降2.5pct，其中销售费用率为2.1%，同比下降0.1pct；管理费用率为8.7%，同比下降1.1pct；研发费用率为1.7%，同比增长0.3pct；财务费用率为16%，同比下降1.6pct。毛利率叠加费用率改善，2023Q2公司归母净利率为22.9%，同比增长2pct。
坚持并购式发展道路，业绩提升可期。石化仓储行业新增供给有限，公司坚持并购成长路径，逐步实现第一主业码头储罐仓储业务、第二主业化工仓库仓储业务的双赛道并进发展。2023年公司拟收购南通御顺及南通御盛全部100%股权，标的公司子公司拥有74座储罐，罐容总计约62万m3，交易在进一步扩大公司罐容规模的同时，也进一步增强了公司长三角区域仓储基地间的集群效应。我们看好公司并购发展路径，随着后续更多并购项目落地，以及现有项目经营改善，公司业绩将进一步提升。
盈利预测、估值与评级
考虑项目经营爬坡节奏，下调公司2023-2025年净利预测至3.7亿元、5.3亿元、6.6亿元（原4亿元、5.5亿元、6.8亿元），维持“买入”评级。
风险提示
新项目业绩不达预期、安全经营风险、股票质押风险、商誉减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安钟浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.88%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.46亿，根据现价换算的预测PE为29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.88。

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